财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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