国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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