财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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