在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和基(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗jī)本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗='color: #ff0000; line-height: 24px;'>是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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