当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。<诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的/p>

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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