作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需(xū)求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主(z韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔hǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行(xíng)业(yè)价格(gé)结(jié)束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方面，去(qù)年(nián)下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔