5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活(huó)期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来(lái)贷(dài)款利(lì)率下限管(guǎn)控彻(c人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么hè)底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的(de)改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)降都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实(shí)体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么表着政策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会(huì)融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的(de)定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)资金的(de)释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的(de)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大(dà)行(xíng)影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活(huó)期存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下降(jiàng)的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对(duì)收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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