本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ine-height: 24px;'>诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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