近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子(zi)公布(bù)科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加工过(guò)程中(zhōng)的关键(jiàn)材料(liào)，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也(yě)获得(dé)大基金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不过有意思(sī)的是，兴(xīng)福(fú)电子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无(wú)意(yì)间透露了(le)一(yī)个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规(guī)的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务(wù)，公司(sī)产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度(dù)等级分为电子(zi)级磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子(zi)在生产电子(zi)级磷(lín)酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时(shí)会产生部(bù)分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有(yǒu)个点值得(dé)一(yī)看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二(èr)大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售(shòu)给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业(yè)客(kè)户。由(yóu)于可(k处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ě)口可(kě)乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)品(pǐn)质要求(qiú)高于(yú)一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司(sī)的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电(diàn)子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益是指公司发(fā)生(shēng)的与经营业务无(wú)直接关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后(hòu)，兴福电(diàn)子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申(shēn)报(bào)稿列举的同(tóng)行(xíng)业可(kě)比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在(zài)申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成电路客(kè)户的(de)产品认证及批(pī)量供货，毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿电子化学品(pǐn)销售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格(gé)上涨情况适时调高了(le)产品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未(wèi)来毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福(fú)电子未来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从(cóng)股(gǔ)权结构来看，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集(jí)团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第(dì)二(èr)大股东(dōng)为国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路(lù)基金(jīn)二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路(lù)基金二期之(zhī)间(jiān)存在对赌协(xié)议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和(hé)随(suí)售权存在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴(xīng)福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指拿到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内没有上会结果的(de)企(qǐ)业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的合(hé)合(hé)信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家(jiā)受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协(xié)议(yì)摘要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标(biāo)估值为54亿(yì)元。值得一(yī)提的(de)是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释作用(yòng)后(hòu)，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩(jì)如何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关(guān)联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材(cái)料、电(diàn)力等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子(zi)的重大经常性(xìng)关联采购金额(é)（不(bù)含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的关联(lián)采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金(jīn)额占同(tóng)类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与兴发集(jí)团及其控制的其他公(gōng)司主营(yíng)业(yè)务及应(yīng)用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示(shì)，归母净(jìng)利(lì)润较(jiào)上年同(tóng)期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变(biàn)化(huà)影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格(gé)持(chí)续下跌，在今年一(yī)季(jì)度(dù)跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同(tóng)比均出现大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化(huà)学品、特种(zhǒng)化(huà)学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一(yī)则公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一(yī)样，销量(liàng)数据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体判(pàn)断湿电子(zi)化学品相关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么，在平均处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以(yǐ)监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵(zhào)勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集(jí)团可转债(zhài)构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法