近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(g部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些uī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体(t部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些ǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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