A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐20斤是几kg 20斤是多少磅渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu20斤是几kg 20斤是多少磅)”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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