财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(y说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有(y说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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