北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由025是哪里的区号，025是哪里的区号查询于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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