申万一级的半导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来前景广阔等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日(rì)，半导(dǎo)体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连(lián)续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公司(sī)营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居(jū)前(qián)的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大(dà)的(de)设计能力，公司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下(xià)增速(sù)最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品(pǐn)流通(tōng)速(sù)度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经(jīng)营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进而对(duì)股价(jià)表现有(yǒu)参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存(cún)货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增长(zhǎ韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链，“韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔年产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔