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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(伊拉克是不是被灭国了qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhè伊拉克是不是被灭国了ng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍伊拉克是不是被灭国了将集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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