北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自733是什么意思身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手733是什么意思机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动733是什么意思性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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