四大国(guó)有银行的集体降(jiàng)息(xī)惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今(jīn)年以来银(yín)行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行(xíng)人民币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵(qiān)一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来(lái)看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合(hé)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景；二是对银行而言找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行(xíng)长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数据看，我国(guó)实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的(de)是，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍(réng)是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史新低(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思dī)，当(dāng)下调利(lì)率有(yǒu)助(zhù)于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动(dòng)银行投放(fàng)信(xìn)贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及银行(xíng)净息差压力(lì)增大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员(yuán)还(hái)关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是(shì)不同银(yín)行在(zài)调整节(jié)奏、时(shí)机方面存在(zài)差(chà)异(yì)。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率下(xià)调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革(gé)化险工(gōng)作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本次调降利(lì)率也被认为(wèi)维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体(tǐ)现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号，一是(shì)减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本下降，也为资(zī)产端(duān)的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力(lì)，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款降息调节，对(duì)促销费无(wú)疑有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成(chéng)本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明，当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是(shì)，货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动力依(yī)然不(bù)强，外需压(yā)力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研(yán)究(jiū)员认(rèn)为，需(xū)要看到(dào)的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于(yú)修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济薄弱环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限将迎调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息(xī)一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)介于定(dìng)活期存款之间，利率高于活(huó)期存(cún)款，但比定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单(dān)位在银行开立一个(gè)具有结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定(dìng)存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部(bù)分按协(xié)定存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性(xìng)质介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)基(jī)本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说(shuō)，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激(jī)企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺(cì)激(jī)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导(dǎo)过(guò)程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量政(zhèng)策(cè)继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前(qián)期服(fú)务(wù)业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预(yù)期(qī)改(gǎi)善，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄(xù)流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导(dǎo)企业加大(dà)投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛表示。

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