私募基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就(jiù)起草的《私募(mù)证券(quàn)投资基金运作(zuò)指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公(gōng)开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金法将私募(mù)证券投资基金纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基协(xié)实施(shī)登记备(bèi)案以来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业发(fā)展迅速，规模不(bù)断(duàn)增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登记私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金管(guǎn)理人9000余家(jiā)，存续私募证券(quàn)投资(zī)基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐步多元化，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市(shì)场重要的(de)机构投资者之一。中基协(xié)结合私募证券(quàn)投资基金行业实(shí)践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和(hé)问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范(fàn)，完善私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的(de)《运作指引(yǐn)》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券投资基(jī)金募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环(huán)节提出(chū)了规(guī)范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存(cún)续门槛要(yào)求上，明确(què)私募证券投资基金初始(shǐ)募集及存续规模不得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基(jī)协(xié)发(fā)布了修订后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步(bù)明确(què)了私募登记备案标准(zhǔn)，其(qí)中(zhōng)就提出(chū)私(sī)募证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合(hé)同中应当明确约定(dìng)，除市场波(bō)动导(dǎo)致净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资基金进入清(qīng)算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有效避(bì)免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回(huí)的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募(mù)生存难度(dù)越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金开(kāi)放申赎频(pín)率不(bù)得高于每月一次(cì)。为引导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合同应当约定投资(zī)者不少于(yú)6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要(yào)求上，为引导(dǎo)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人提(tí)升专业(yè)投资能(néng)力，组合(hé)投资、分散风险，要求私(sī)募证券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方式(shì)进行投资。单只(zhǐ)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不得超过该基(jī)金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募(mù)基金(jīn)管理人管(guǎn)理(lǐ)的全部私(sī)募证券投资基金投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期存(cún)款、冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟国(guó)债(zhài)、中央银(yín)行票据(jù)、政策性金(jīn)融债、地方政府(fǔ)债券、公开(kāi)募(mù)集(jí)基金等中国证监会、协会认(rèn)可的投资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金架(jià)构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)于其他私募证券投资(zī)基金或者(zhě)金融机构发(fā)行的(de)资产管理产品的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资的(de)私募证券投资基(jī)金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管(guǎn)理产品(pǐn)不再(zài)投资除公开募集基(jī)金以外的(de)其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资(zī)产管理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易(yì)，不(bù)得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券(quàn)等场内(nèi)标(biāo)的的杠(gāng)杆融资(zī)工具，不得为不适(shì)格投(tóu)资者(zhě)提供通道服(fú)务(wù)，提(tí)出集中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方(fāng)面，要(yào)求私募(mù)证券投资基金管理人(rén)建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送(sòng)。对量(liàng)化(huà)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金在交易系统安(ān)全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方面提(tí)出规范(fàn)要(yào)求。进(jìn)一(yī)步细化(huà)对私(sī)募证券投资基金(jīn)投(tóu)资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境外资产(chǎn)等特(tè)殊交易）的信(xìn)息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报送工(gōng)作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指引》还要求(qiú)规(guī)模(mó)以(yǐ)上私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)定期(qī)开展压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)在最近一(yī)年度(dù)末合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持续建立(lì)健(jiàn)全(quán)流动性风险监测(cè)、预警与应(yīng)急处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少(shǎo)进(jìn)行一次压力测试。私募基金管理人应当(dāng)结合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预(yù)案，明确(què)预案触(chù)发情景、应(yīng)急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资金来源的(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟de)合规性进行(xíng)审(shěn)查，不(bù)得由投资者或其指定第三方下达投(tóu)资(zī)指令或(huò)者自(zì)行负责投资(zī)运作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基金管理人，金融机构(gòu)资产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)以及(jí)其他私(sī)募基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等(děng)监管要求的通道(dào)服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，综合来看，私募监(jiān)管(guǎn)的实际(jì)标准(zhǔn)在向金融机构管(guǎn)理(lǐ)标准看齐，《运作指引(yǐn)》如(rú)果按目前征求意见稿(gǎo)的水平(píng)落实，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对其(qí)他资管产品的灵(líng)活(huó)度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理(lǐ)人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平上，而非政(zhèng)策监(jiān)管红利。这将更有利于行业的健康发展，回(huí)归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后(hòu)，新备案的(de)私募证券投资(zī)基金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时(shí)为减少新(xīn)老基(jī)金的(de)套利空间，对存量基金针对不同情况提(tí)出差异化整改要求，并对重点(diǎn)条款的(de)整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底线要求(qiú)的(de)存量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不得(dé)新增募(mù)集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求，合(hé)同到期(qī)后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集(jí)中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍(yǎn)生品交易等投(tóu)资要求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改(gǎi)过(guò)渡期，不(bù)强制(zhì)要求修改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集(jí)的(de)投(tóu)资者要(yào)求设置不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于(yú)存量基金发(fā)生基(jī)金合(hé)同(tóng)变更(gèng)的，变更后内容应(yīng)当(dāng)符合《运作指引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存续期限发生变(biàn)化的(de)，应当按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存(cún)续期(qī)限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后12个(gè)月内(nèi)，修改基金合(hé)同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前存量(liàng)永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟