如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsuto含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式mu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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