尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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