上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大(dà)不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随(suí)之(zhī)上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知(zhī)了(le)。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(miàn)、成长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注(zhù)可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门(mén)应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场明确(què)预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产(c模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗hǎn)与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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