尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底一里地等于多少米，一里地等于多少米千米七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续一里地等于多少米，一里地等于多少米千米>盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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