北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发了(le)严(yán)重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

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　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

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　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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