国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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