国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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