5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成本，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维(wéi)持低(dī)位(wèi)或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行(xíng)合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低(dī)银(yín)行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得(dé)各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明(míng)当前货币(bì)政策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流(liú)动性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们(men)识(shí)别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士(shì)可(kě)通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活(huó)的产品(pǐn)。

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