来(lái)源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。今年(nián)以来(lái)，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复(fù)性(xìng)好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量(liàng)发展要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从(cóng)一季陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是当(dāng)前(qián)经济(jì)持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不会(huì)通过强刺激(jī)的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力(lì)和激(jī)发经营(yíng)主体活力(lì)结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化的力量(liàng)去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本(běn)上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(d陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文e)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外(wài)资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系(xì)要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企业(yè)规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房(fáng)地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也(yě)需要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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