研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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