调油逻辑提(tí)振成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正(zhèng)是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年(nián)与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同(tóng)为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了(le)9连跌(diē)，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期(qī)再(zài)起。而(ér)原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美(měi)国(guó)汽油库存在4月份去库(kù)速(sù)率减缓，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油(yóu)需(xū)求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年(nián)芳烃(tīng)市(shì)场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(huà)组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象(xiàng)的原因(yīn)更多(duō)是始(shǐ)于路(lù)径依(yī)赖，去年极(jí)端的调(diào)油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年(nián)调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍(réng)较大(dà)，调(diào)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义油(yóu)商提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚价差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料的(de)短缺没有提(tí)早预(yù)期，导致旺(wàng)季(jì)来临(lín)后(hòu)行(xíng)情一(yī)触即发，而经(jīng)历过去年的大幅波(bō)动，随后(hòu)调油商对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一(yī)直保持相对(duì)高位，给亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向美国创造套(tào)利空间，同时我们(men)从(cóng)去年四季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量保持相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅(xùn)速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的(de)状态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年(nián)芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美(měi)经(jīng)济(jì)下(xià)行压力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以(yǐ)及疫情影响下美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而(ér)导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高。今(jīn)年看工厂对于调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了去年二季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观(guān)的经验，部(bù)分工厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运(yùn)往美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出(chū)口量(liàng)观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易(yì)商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察(chá)今年调油(yóu)大(dà)概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存(cún)低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调油需求出现了不(bù)稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，实则(zé)呈现边际走弱的(de)迹象。独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义p>

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石(shí)化(huà)和嘉通(tōng)能源两套年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北(běi)方低价货(huò)源冲(chōng)击(jī)华东，下(xià)游(yóu)硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前(qián)衰(shuāi)退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的(de)成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利(lì)润不佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库(kù)压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或(huò)较乏力。

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