四(sì)大国(guó)有银行的(de)集体降息惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银行(xíng)人民币存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济(jì)增速放缓(huǎn)的(de)信号(hào)？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是(shì)符合推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易(yì)纲在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōn蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句g)开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国(guó)实际利率(lǜ)总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在经济增(zēng)速(sù)这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一市场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压(yā)力(lì)的(de)必要性(xìng)来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行(xíng)利(lì)润空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必(bì)要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，推动(dòng)银行(xíng)投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改革及银(yín)行净息差(chà)压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下(xià)降等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情(qíng)况，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行(xíng)在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局(jú)会议强调(diào)，要(yào)有(yǒu)效防(fáng)范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释(shì)放(fàng)了两(liǎng)大信(xìn)号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒的(de)观(guān)点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降低金融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷款利率下调(diào)、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同样(yàng)提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来(lái)看(kàn)，新规将降低银行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证券宏观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在当(dāng)前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活(huó)跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的(de)引导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注(zhù)三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策(cè)之(zhī)下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来(lái)货币政策的(de)走(zǒu)向，上述(shù)大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然(rán)突(tū)出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于(yú)定(dìng)活期存(cún)款之间，利(lì)率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息回报(bào)。其中：

蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存期(qī)及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期通知(zhī)存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事(shì)业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本(běn)存(cún)款(kuǎn)额度，由银(yín)行(xíng)将协定存款账户(hù)中超过该额度的(de)部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单(dān)独(dú)计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也有个(gè)人业务(wù)，但都(dōu)有一定的(de)存(cún)款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存款基(jī)本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来(lái)说，会有一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一(yī)传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民(mín)增加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的(de)收入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资(zī)、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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