在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通阴肖有哪几个生肖过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　阴肖有哪几个生肖孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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