A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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