5月(yuè)10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合(hé)融资成本(běn)不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的(de)存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是(shì)延(yán)续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行分别(bié)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融(róng)信贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向对(duì)私(sī)客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资(zī)产(c谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么hǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么xiāo)费和(hé)实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适(shì)中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大(dà)市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通(tōng)过(guò)理财和投(tóu)资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评估自(zì)身风(fēng)险承受能(néng)力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品。

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