财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(z42周是几个月，42周是几个月保质期é)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始42周是几个月，42周是几个月保质期，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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