自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次f0000; line-height: 24px;'>apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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