近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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