大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(shì)“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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