上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退(tu偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上(shàng)市偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成(chéng)为可(kě)转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应(y偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法īng)势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法