尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款n)擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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