国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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