5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(y情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗è)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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