射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了fā)、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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