申万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的(de)是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场有影响力(lì)的科技(jì)板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行(xíng)业(yè)上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部企业营收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前(qián)的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处(chù)于国(guó)产(chǎn)替代化、自(zì)主研发(fā)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达(dá)到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速区(qū)间

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的(de)设计(jì)能(néng)力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的(de)广泛认可(kě)。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位列半导(dǎo)体行业(yè)之首，公司(sī)利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创(chuàng)归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导(dǎo)异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写体行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转率同比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于(yú)行业中位水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市(shì)公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连(lián)续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发费(f异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写èi)用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司(sī)实(shí)现(xiàn)了批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

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