射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)20斤是几kg 20斤是多少磅走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓20斤是几kg 20斤是多少磅胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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