北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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