国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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