随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超(ch无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释āo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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