尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(sh广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别àng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别络电子、东山精密等(děng)。

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