北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好但是精神很好者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的(de)业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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