本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìn腰围88是多少 腰围88是多少码g)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9腰围88是多少 腰围88是多少码％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，腰围88是多少 腰围88是多少码自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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